本课程主要介绍有关外汇、汇率、外汇市场、外汇交易、外汇风险等方面的内容。通过 学习,使学生掌握外汇交易的基本知识，学会利用外汇知识为个人理财和企业运营出谋划 策。

　　         第一章外汇的含义 第二章汇率 第三章汇率变动对一国经济的影响 第四章外汇交易的含义和特点 第五章世界主要外汇交易市场 第六章外汇市场一体化和中国外汇交易市场 第七章外汇交易的形式 第八章外汇风险管理 第九章人民币汇率制度

　　导读：感受身边的“外汇故事”  1、阿杰是个摄影迷。工作后一直节衣缩食，希望有朝一日拥有一台高档的单反机。 2009 年春节后，阿杰揣着节省下来的巨款走进了数码城。令他哭笑不得的是自己“心 仪的对象”竟然涨价了！  何解？汇率作怪！因为在最近一个月，人民币对日元贬值近 2％，在日元升值的时期 去买日本进口的产品，怎能不多花钱呢？尽管最终都抱得“美人”归，但多花了血汗 钱，心有不甘。   2、人民币对澳元大幅升值：澳洲游，不差钱 2009 年澳洲旅游市场有个很奇怪的现象：来澳洲的欧美游客数量大减。以前是圣诞、元 旦假期欧美游客多， 春节期间中国游客多。 现在变成了新年、 春节都是遍地中国游客了。 中国游客增多与出游澳洲的花销下降有关。由于澳元贬值和人民币升值，澳元对人民币 汇率从一年前的 1:6.8 下降到 1:4.5 左右。整整节省 30％多。真的是“澳洲游不差钱” 中国游客增多与出游澳洲的花销下降有关。国际金融危机导致澳洲酒店价格大跳水， 中国的旅行社趁机集中采购，大幅下调春节出境游报价。以广州某旅行社为例，“澳洲大 堡礁金钻包机之旅 8 天” ，全程入住国际品牌五星级酒店、范思哲套房、包机直飞等，去 年春节价格是 88888 元，今年降为 39999 元。

　　一、外汇的含义和分类 (一)外汇的含义 外汇（Foreign Exchange）一词具有动态和静态两种含义。 动态的外汇是指将一国货币转化为另一国货币的活动，借以清偿国际间债权、债务关系

　　的一种专门性的经营活动。即国际汇兑的简称。 静态的外汇则是一种以外币表示的用于国际结算的支付手段。 通常我们所称的外汇是指静态含义的外汇。 静态的外汇又有广义和狭义之分： 广义的外汇：是指以外币所表示的可以用作国际结算的支付手段和资产。 狭义的外汇：指以外币所表示的用于作国际结算的支付手段。 广义的外汇包括: 《中华人民共和国外汇管理条例》第三条规定：本条例所称的外汇是指下列以外币表示 的可以用作国际清偿的支付手段和资产。包括： （1）外国货币，包括纸币、铸币； （2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； （3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等； （4）特别提款权、欧洲货币单位； （5）其他外汇资金。 三大票据:汇票本票支票  1、汇票（Bill of Exchange/Postal Order/Draft）是由出票人签发的，要求付款人在见票 时或在一定期限内，向收款人或持票人无条件支付一定款项的票据。  汇票是国际结算中使用最广泛的一种信用工具。 －－祥见《中华人民共和国票据法》

　　汇票分类  （1）按出票人不同，可分成银行汇票和商业汇票。  银行汇票（Bank‘s Draft） ，出票人是银行，付款人也是银行。  商业汇票（Commercial Draft） ，出票人是企业或个人，付款人可以是企业、个人或银 行。  （2）按是否附有包括运输单据在内的商业单据，可分为光票和跟单汇票。  光票（Clean Draft） ，指不附带商业单据的汇票。银行汇票多是光票。  跟单汇票（Documentary Draft） ，指附有包括附带提单、仓单、保险单、装箱单、商 业发票等单据在内的汇票。跟单汇票多是商业汇票。  （3）按付款日期不同，汇票可分为即期汇票和远期汇票。  汇票上付款日期有四种记载方式：  见票即付（at sight） ；  见票后若干天付款（at days after sight） ；

　　 出票后若干天付款（at· · days after date） ；  定日付款（at a fixed day）  若汇票上未记载付款日期，则视作见票即付。见票即付的汇票为即期汇票。其他三种 记载方式为远期汇票。 （4）按承兑人的不同，汇票只可分成商业承兑汇票和银行承兑汇票。 远期的商业汇票，经企业或个人承兑后，称为商业承兑汇票。 远期的商业汇票，经银行承兑后，称为银行承兑汇票。 银行承兑后成为该汇票的主债务人，所以银行承兑汇票是一种银行信用。 银行承兑汇票正面

　　2、本票（PROMISSORY NOTES) 是一人向另一人签发的，保证即期或定期或在可以确定的将来的时间，对某人或其指 定人或持票人支付一定金额的无条件书面承诺。 在国际贸易结算中使用的本票大多是银行本票。 本票

　　（1）自付票据。本票是由出票人本人对持票人付款。 （2）基本当事人少。本票的基本当事人只有出票人和收款人两个。 （3）无须承兑。本票在很多方面可以适用汇票法律制度。但是由于本票是由出票人本人 承担付款责任，无须委托他人付款，所以，本票无须承兑就能保证付款。  3、支票（Chaque，Check）是出票人签发，委托办理支票存款业务的银行或者其他金 融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。  从以上定义可见，支票是以银行为付款人的即期汇票，可以看作汇票的特例。支票出 票人签发的支票金额，不得超出其在付款人处的存款金额。如果存款低于支票金额， 银行将拒付。这种支票称为空头支票，出票人要负法律上的责任。 支票

　　 特别提款权（special drawing right,SDR)是国际货币基金组织(International Monetary Fund，简称：IMF)创设的一种储备资产和记账单位，亦称“纸黄金(Paper Gold)”。  它是 IMF 分配给会员国的一种使用资金的权利。 会员国在发生国际收支逆差时， 可用 它向 IMF 指定的其他会员国换取外汇， 以偿付国际收支逆差或偿还 IMF 的贷款， 还可 与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。  但由于其只是一种记帐单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接 用于贸易或非贸易的支付。 因为它是 IMF 原有的普通提款权以外的一种补充， 所以称 为特别提款权（SDR） 。  普通提款权是一国在 IMF 的储备头寸。 具体来说， 普通提款权是 IMF 会员国按规定从 该组织提取一定数额贷款的权利， 主要用于解决受贷国因国际收支逆差而产生的短期 资金需要。  它是 IMF 向会员国提供的最基本的普通贷款， 其最高额为会员国所缴纳份额的 125%。 IMF 会员国使用普通提款权时，必须缴纳其本国货币，同时受 IMF 事前和事后的审查 与约束。后来因为许多会员国的国际储备不足，该组织又创造了特别提款权制度。 欧洲货币单位  又称埃居 （ECU） 。 1979 年 3 月 13 日开始使用。 欧洲货币单位是欧洲货币体系的核心， 它由德国马克、法国法郎、英国英镑、意大利里拉等 12 种货币组成。组成欧洲货币

　　单位的每一种货币在欧洲货币单位中所占的比重一般每 5 年调整一次。  欧洲货币单位的主要用途是： 用作确定各成员国货币之间的固定比价和波动幅度的标 准；用作共同体各机构经济往来的记帐单位；用作成员国货币当局的储备资产。  在 1999 年 1 月 1 日欧元诞生之后,埃居自动以 1:1 的汇价折成欧元(EUR)。  在现实的国际结算中，人们并不是把不同的货币在不同国家之间运来运去，而主要是 通过国际信用工具，如外汇汇票在国际间进行传递，将各种债权债务关系集中到银行 账户上加以冲抵和划转来实现最终的支付。  在一般情况下，各国都不允许外国货币在本国流通。  居民从事国际贸易和投资活动时，必须用本币到外汇银行或政府指定的、可以经营外 汇的非银行金融机构兑换外汇；  出口创汇收入汇回本国或外国投资进入时， 也应该通过指定的外汇银行和相关机构将 外币兑换成本币。 （三）外汇的分类 1、按照外汇进行兑换时的受限制程度，可分为 自由兑换外汇 有限自由兑换外汇 记帐外汇 自由兑换外汇  自由兑换外汇，是指不需要外汇管理当局批准可以自由兑换成其他国家货币，或者是 可以向第三者办理支付的外国货币及支付手段。  目前世界上有 50 多种货币是可自由兑换货币，其中主要有美元、英镑、德国马克、 日元、港币、瑞士法郎、新加坡元、加拿大元、澳大利亚元、丹麦克朗、挪威克朗、 瑞典克朗、新西兰元等货币，以及用这些货币表示的汇票、支票、股票、债券等支付 凭证和信用凭证，均为自由外汇。 美元就是自由兑换外汇 著名科学家、金融家、政治家本杰明.富兰克林

　　有限自由兑换外汇  有限自由兑换外汇，则是指未经货币发行国批准，不能自由兑换成其他货币或对第三 国进行支付的外汇。  国际货币基金组织规定凡对国际性经常往来的付款和资金转移有一定限制的货币均 属于有限自由兑换货币。  世界上有一大半的国家货币属于有限自由兑换货币，包括人民币。 记账外汇  记账外汇，又称清算外汇或双边外汇，是指记账在双方指定银行账户上的外汇，不能 兑换成其他货币，也不能对第三国进行支付。 2、 根据外汇的来源与用途不同，可以分为贸易外汇、非贸易外汇.  贸易外汇，也称实物贸易外汇，是指来源于或用于进出口贸易的外汇，即由于国际间 的商品流通所形成的一种国际支付手段。  非贸易外汇是指贸易外汇以外的一切外汇， 即一切非来源于或用于进出口贸易的外汇， 如劳务外汇、侨汇和捐赠外汇等。 3、根据外汇汇率的市场走势不同，外汇又可区分为硬货币和软货币。  硬货币是指币值坚挺，购买能力较强，汇价呈上涨趋势的自由兑换货币。  软货币是指币值疲软，购买能力较弱，汇价呈下跌趋势的自由兑换货币。 二、主要外汇  从外汇交易的角度讲，一种货币要成为外汇必须有持续性的买盘和卖盘，而这需要满 足下列 3 种主要条件： （1）持有者必须相信这种货币具有储藏价值的功能。 （2）这种货币在国际贸易中必须可以作为计价的手段。 （3）这种货币必须可以作为交易的媒介。  目前，全世界大约有 30 种货币属于交易活跃的货币。 （一） 美元  美元的发行权属于美国财政部，办理具体发行的是美国联邦储备银行。目前流通的纸 币面额有 100、50、20、10、5、2、1 元等 7 种，铸币面额有 1，5，10，25，50 分和 1 元。另有 1 元等于 100 分（Cents）  美国目前流通的钞票是 1928、1934、1935、1950、1953、1963、1966、1969、1974、 1977、1981、1985、1996 等各年版。钞票尺寸不分面额均为 15.6×6.6 厘米。每张钞 票正面印有券类名称、美国国名、美国国库印记、财政部官员的签名。  乔治· 华盛顿

　　美钞正面人像是美国历史上的知名人物，背面是图画。以前曾发行过 500 和 1000 元 面额的大面额钞票，现在已不再流通。 1963 年起以后的各版，背面画面的上方或下 方又加印一句“IN GOD WE TRUST(我们信仰上帝)” 全球外汇交易中， 美元的交易额占 86％， 美元是目前国际外汇市场上最主要的外汇， 具体说来主要表现在以下几点： 1、各国中央银行的外汇储备包括黄金与各种货币，但其中最主要的储备资产仍然是 美元。 2、全球的主要贸易品几乎都以美元计价。 3、大多数的国际贸易是以美元进行交易。 4、绝大多数的国际性债务工具是以美元计价。 5、在国际间旅行时，美元往往是最普遍被接受的货币。 6、几乎每一种货币都是以美元表示价值。 7、当国际间发生危机事件，资金希望寻求避风港时，美元通常是第一个被考虑的对 象。

　　欧元纸币由各参与国中央银行组成的欧洲中央银行负责发行。欧元硬币由各个参与国政 府负责发行。不同发行机构之间保持互相协调。  目前欧元区总共包括 18 个国家，它们分别是：奥地利、比利时、芬兰、法国、德国、 爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、葡萄牙、西班牙、希腊、斯洛文尼亚、塞浦路斯、 马耳他、斯洛伐克、爱沙尼亚、拉脱维亚,他们合称为欧元区（Eurozone）

　　2005-07-21: 1 欧元=10.0667 人民币元 2005-07-22: 1 欧元=9.8671 人民币元 2012-02-28: 1 欧元=8.4409 人民币元 2012-09-11: 1 欧元=8.1000 人民币元 2013-09-17: 1 欧元=8.2270 人民币元 （三） 日元  日元由日本银行发行。日本发行的纸币面额有 100000、5000、1000、500、100、50、 10、5、1 元等，另有 500、100、50、10、5、1 元铸币。日本钞票正面文字全部使用 汉字（由左至右顺序排列） ，中间上方均有“日本银行券”字样，各种钞票均无发行 日期。发行单位负责人是使用印章的形式，即票面印有红色“总裁之印”和’发券局 长“图章各一个。

　　     2005-07-21: 1 日元=0.07343 人民币元 2005-07-22: 1 日元=0.07350 人民币元 2012-02-28: 1 日元=0.0784 人民币元 2012-09-11: 1 日元=0.0810 人民币元 2013-09-17: 1 日元=0.0621 人民币元 （四） 英镑  英镑为英国的本位货币单位，英国虽然是欧盟的成员国，但尚未加入欧元区，故仍然 使用英镑。 英镑由英格兰银行发行。 1971 月 15 日， 英格兰银行实行新的货币进位制， 辅币单位改为新便士（New Penny） ，1 英镑等于 100 新便士。  (旧进位制:1 英镑=20 先令，1 先令=12 便士)  目前，流通中的纸币有 5、10、20 和 50 面额的英镑，另有 1、2、5、10、50 新便士 及 1 英镑的铸币。 最常用于表示英镑的符号是￡； 国际标准化组织为英镑取的 ISO 4217 货币代码为 GBP (Great Britain Pound)。  在英国，女王是最尊贵的象征，所以所有英镑的正面都是英国女王伊丽莎白，反面的 图案则根据钱币的面值各有不同。5 镑背面是英国 19 世纪慈善家伊丽莎白.弗雷的肖 像，左侧是她参加慈善活动的图案；10 镑背面是英国 19 世纪生物学家查尔斯· 达尔文 肖像，左侧是 1836 年举行的一场板球赛；  20 镑背面是英国 19 世纪物理学家、化学家麦克尔· 法拉第肖像，左侧则是他在皇家学 会演讲时的场景；50 镑背面是英格兰银行第一任总裁约翰· 霍布伦肖像，左侧是银行 的看门人，后面是他的住所。

　　1973 年 3 月 9 日，西欧八国组成联合浮动集团，英国未参加，继续单独浮动。1990 年 10 月 8 日，英镑加入欧洲货币体系，其对货币体系内各种货币汇率的波动幅度为 6％。1992 年 9 月 16 日，英国宣布英镑暂时脱离欧洲货币体系。

　　     2005-07-21 : 1 英镑=14. 411 人民币元 2005-07-22 : 1 英镑=14.2189 人民币元 2012-02-28 : 1 英镑=9.9667 人民币元 2012-09-11 : 1 英镑=10.1460 人民币元 2013-09-17 : 1 英镑=9.8166 人民币元 （五）港币  港元的纸币绝大部分是在香港金融管理局监管下由三家发钞银行发行的。 三家发钞行 包括汇丰银行、渣打银行和中国银行，另有少部分新款十元钞票，由香港金融管理局 自行发行。硬币则由金融管理局负责发行。  自 1983 年起，香港建立了港元发行与美元挂钩的联系汇率制度。发钞行在发行任何 数量的港币时，必须按 7.80 港元兑 1 美元的兑换汇率向金管局交出美元，记入外汇 基金账目，领取了负债证明书后才可印钞。这样，外汇基金所持的美元就为港元纸币 的稳定提供支持。

　　2005-07-21: 1 港币=1.0641 人民币元 2005-07-22: 1 港币=1.0444 人民币元 2012-02-28: 1 港币=0.8118 人民币元 2012-09-11: 1 港币=0.8180 人民币元 2013-09-17: 1 港币=0.7968 人民币元 港币联系汇率制  香港联系汇率制度指港元发行与美元挂钩的联系汇率制度。  历史：港元与其他货币挂勾的制度其实由来已久。港元于 1935 年 12 月至 1972 年 6 月期间， 曾经与英镑挂勾， 1935 年 12 月至 1967 年 11 月间， 1 英镑可兑 16 港元， 1967 年 11 月至 1972 年 6 月，1 英镑则可兑 14.55 港元。1972 年 7 月至 1974 年 11 月，则 与美元挂勾，之后曾自由浮动。  1980 年代初，香港出现前途问题，加上香港股市出现股灾，市民对港元信心出现动 摇，港元不断贬值。1983 年 9 月，出现港元危机，港元兑美元跌至 9.6 港元兑 1 美元 的历史低点。为挽救香港金融体系，香港政府于 1983 年 10 月 15 日公布联系汇率制 度，港元再与美元挂勾，汇率定为 7.8 港元兑 1 美元。此后稳定下来，联系汇率制度 一直实行至今。  从 1983 年 10 月 17 日起，发钞银行一律以 1 美元兑换 7.8 港元的比价，事先向外汇 基金缴纳美元，换取等值的港元“负债证明书”后，才增发港元现钞。  同时政府亦承诺港元现钞从流通中回流后，发钞银行同样可以用该比价兑回美元。  实行联系汇率制度后，维护稳定的汇率成为香港货币政策的唯一目标。从诞生以来， 联汇制良好运作了 29 年，使香港避免了亚洲货币贬值危机。更为香港经济带来短期 和中期的联系。  联系汇率制度依赖香港庞大的外汇储备支持。 1998 年亚洲金融风暴期间，港元曾受到以索罗斯为首的国际投资者大手买卖而造成 汇价大幅波动，其后香港金融管理局决定投放资金稳定汇价，令 7.8 港元兑 1 美元的 汇率才可继续维持。 港币联系汇率制度的利弊：

　　香港是一个城市而非国家，经济自由度高，属开放性经济体系，联系汇率有助稳定香 港经济，减低外国经济及汇率上的波动对香港造成的冲击，亦可减低与香港从事贸易 及外国投资者在香港投资的汇率风险；由于香港的原材料、食品与消费品等大部分依 赖进口，联系汇率亦可稳定香港的物价。  但联系汇率令香港需要跟随美国调整利率，未能发挥以利率调节经济与通货膨胀 /收 缩的作用。 （六）澳大利亚元  澳大利亚元是澳大利亚的法定货币，由澳大利亚储备银行负责发行。目前澳大利亚流 通的有 5、10、20、50、100 面额的纸币，另有 1、2、5、10、20、50 分铸币。1 澳 大利亚元等于 100 分。所有硬币的正面图案均为英女皇伊丽莎白二世头像。新版澳大 利亚元是塑料钞票，经过近 30 年的研制才投入使用，它是以聚酯材料代替纸张，耐 磨，不易折磨，不怕揉洗，使用周期长而手感良好，具有良好的防伪特性。 澳大利亚元

　　1 澳元=6.7399 人民币元 （七）加拿大元  加拿大元由加拿大银行（Bank of Canada）发行。加拿大纸币有 1、2、5、10、20、 50、100、1000 元等 8 种面额。另有 1 元和 1、5、10、25、50 分铸币。1 元等于 100 分。  1935 年加拿大发行了印有英女皇乔治五世像的第一批钞票；1937 年发行了印有英皇 乔治六世像的 1937 年版钞票；1954 年发行了印有伊丽莎白二世头像的 1954 年版钞 票；1970 年年 8 月以来又陆续发行了印有英皇乔治六世像的 1937 年版钞票；1970 年 8 月以来又陆续发行了新钞。  新旧版本钞票均可流通。硬币正面均铸有英女皇伊丽莎白二世头像，背面铸有加拿大 的英文“CANADA”字样。加拿大居民主要是英、法移民的后裔，分英语区和法语区， 因此钞票上均使用英语和法语两种文字。 加拿大元

　　1 加元=6.4950 人民币元 2013-09-17: 1 加元=5.9735 人民币元 （八）新加坡元  新加坡元由新加坡货币局发行。目前新加坡流通的货币有：10000、1000、500、50、 20、10、5、1 元等面额的纸币，1 元及 50、20、10、5、1 分铸币。1 元等于 100 分。 新加坡纸币中 20、25、500、10000 元券各有一种版式；1、5、10、50 元券各有两种 版式；100、1000 元券各有三种版式。一种版式以胡姬花为票面主要图案；另一种版 式以鸟类为票面主要图案；第三种版式钞票为 1984 年以来发行的面额为 100、1000 元券钞票，票面主要图案是各种不同的轮船。  在各种面额钞票的正背面显著位置上均印有“SINGAPORE”字样，正面还印有“立狮 扶星月盾牌”图。新旧版钞票混合流通使用。新加坡铸币中的 5、10、20、50 分这 4 种各有两个样式。  新加坡元

　　2005-07-21: 1 新加坡元=4.9119 人民币元 2005-07-22: 1 新加坡元=4.9119 人民币元 2012-02-28: 1 新加坡元=5.0176 人民币元 2012-09-11: 1 新加坡元=5.1340 人民币元 2013-09-17: 1 新加坡元=4.8436 人民币元 （九）瑞士法郎  瑞士法郎的发行机构是瑞士国家银行，辅币进位是 1 瑞士法郎等于 100 生丁，纸币面 额有 10、20、50、100、500、1000 瑞士法郎，铸币有 1、2、5 瑞士法郎和 1、5、10、 20、50 生丁等。由于瑞士奉行中立和不结盟政策，所以瑞士被认为最安全的地方， 瑞士法郎也被称为传统避险货币，加之瑞士政府对金融、外汇采取的保护政策，使大 量的外汇涌入瑞士，瑞士法郎也成为稳健而颇受欢迎的国际结算和外汇交易货币  瑞士法郎

　　三、外汇的代码和符号  为了提高外汇交易市场的运作效率，每种货币需要有标准代号和符号。这些代码是国 际标准化组织（International Organization for Standardization）所规定的，简称为 ISO 代号，由三个英文字母构成。下表为一些比较常用的 ISO 代号和符号

　　一、汇率及其标价方法 （一）汇率的概念 汇率又称汇价，是不同货币间的兑换比率或比价。也可以表述为是以一种货币表示的 另一种货币的价格。  外汇是一种特殊商品，它的价格就是汇率。 （二） 汇率的标价法  １、直接标价法 又叫应付标价法，是以一定单位（1、100、1000、10000）的外国货币为标准来计算应付 多少单位本国货币。  相当于计算购买一定单位外币所应付多少本币，所以就叫应付标价法。 （外国货币是 基准货币，本国货币是标价货币）  我国外汇牌价采用直接标价法  我国外汇牌价采用直接标价法  例如：2012 年 2 月 28 日人民币外汇牌价为 US$1 ＝RMB ¥6.2851 / 6.3103 HK$1 ＝RMB ¥ 0.8105 / 0.8123 € 1 ＝RMB ¥ 8.4366 / 8.4722 £ 1 ＝RMB ¥9.9556 / 10.0356 2、 间接标价法  间接标价法又叫应收标价法。它是以一定单位（如 1 个单位）的本国货币为标准，来 计算应收若干单位的外汇货币。 （本国货币是基准货币，外国货币是标价货币）  在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。  美、英等国采用间接标价法  例如：2012 年 2 月 28 日纽约外汇市场汇率 US$ 1 ＝J¥ 80.7160 / 80.9190

　　1、汇率由 100 美元=727.72 人民币元调整为 100 美元=629.50 人民币元，人民币兑美元是 升还是跌？ 2、汇率由 1 欧元=1.2393 美元调整为 1 欧元= 1. 3678 美元，美元兑欧元是升还是跌？

　　 （一）从银行买卖外汇的角度来划分  1、买入汇率.是指银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。  2、卖出汇率.是指银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。  3、中间汇率.是银行买卖汇率的平均数。  4、外币钞票价.是指买卖各种外币现钞的价格. 现钞买入汇率低于外汇买入汇率，现钞卖出汇率和现汇卖出汇率相同。具体原因:  注意：1.在不同的标价法下，买入汇率与卖出汇率的不同； 在直接标价法下——前为买入价，后为卖出价 如:中国, US＄１＝RMB￥6.3442／6.3486 买入价 卖出价 在间接标价法下——前为卖出价，后为买入价 如：伦敦，￡1= US ＄1.5733／1.5786 卖出价 买入价 采用省略报价法——报出小数位的最后三位。  2.站在客户的角度，买卖价正好与银行相反. （二）以制定汇率的不同方法来划分  基本汇率（basic rate）是指本币与国际上某一关键货币（key currency）之间所确定的 汇率。 所谓关键货币是指在国际贸易中起主要作用，并被各国普遍接受的可自由兑换货币。  套算汇率（cross rate）通过两种货币的基本汇率套算出来的汇率。 常见的汇率套算方法有以下几种：  （1）按中间汇率套算。  （2）交叉相除法。 这种方法适用于关键货币相同的汇率。  （3）同边相乘法。 （1） 按中间汇率套算 例:已知 2012 年 02 月 28 日, US＄1=SFr0.8956 US＄1=DKr5.5248 所以： SFr1=DKr（5.5248÷0.8956） =DKr6.1688 DKr1 =SFr （0.8956÷5.5248 ） = SFr 0.1621 （2） 交叉相除法  这种方法适用于关键货币相同的汇率。 例:已知 2009 年 08 月 20 日,

　　例 3:  (3)某日纽约外汇市场（间接标价法）上现汇汇率为 US $1=SF1.4570／1.4580，三个月 期远期升水为 470／462 点。那么，三个月期汇率计算如下：  US $1=SF 1.4570／1.4580  -) 0.0470／0.0462  __________________  US $1=SF1.4100／1.4118 例 4:  (4) 某日伦敦外汇市场（间接标价法）上 现汇汇率为￡1= US$1.6955／1.6965，三个月期远期贴水为 50／60 点。那么，三个 月期远期汇率计算如下：  ￡1=US$1.6955／1.6965  ) 0.0050／0.0060  _________________  ￡1=US$1.7005／1.7025 结论: 在实际计算远期汇率时， 可以不必考虑汇率的标价方式及升水还是贴水， 仅根据升 （贴） 水的排列即可进行计算。具体如下：  如远期差价以小/大排列，则远期汇率等于即期汇率加上远期差价；  如远期差价以大/小排列，则远期汇率等于即期汇率减去远期差价。 例如: （1）某日巴黎外汇市场（直接标价法）上现汇汇率 US$1=FF5.6685／5.6695，三个月远期 升水为 74／78 点。 （加） (2)某日法兰 克福外汇市场（直接标价法）上现汇汇率为 US$1=DM1.8400／1.8420，三 个月期远期贴水为 238／233 点。 （减） (3)某日纽约外汇市场（间接标价法）上现汇汇率为 US$1=SF1.4570／1.4580,三个月期远 期升水为 470／462 点。 （减） (4) 某日伦敦外汇市场（间接标价法）上现汇汇率为￡1=US$1.6955／1.6965，三个月期 远期贴水为 50／60 点。 （加） （五）以对汇率管理的宽严来划分：  1、官方汇率.是指国家机构(财政部、中央银行或外汇管理当局)公布的汇率。  官方汇率又可分为单一汇率和多重汇率, 前者指一国对外只有一个汇率，不同来源和用途的外汇收支均按此进行结算。后者指一 国对某一外币的汇价因来源与用途不同而规定两种以上的汇率。 2、市场汇率.指在外汇市场上自由形成的汇率。 (六 )以外汇资金的性质来划分 1、贸易汇率.是专门用于进出口贸易货价及从属费用的计价、交易、结算和结汇的汇率。 2、金融汇率.又称非贸易汇率,是指用于国际资金流动、国际旅旅业及其他国际间非贸易 性收支的计算和结汇时所使用的汇率。

　　   1、国际收支差额； 2、通货膨胀率的差异； 3、实际利息率的差异；

　　 4、经济增长的国际差异；  5、中央银行的外汇干预；  6、一国的宏观经济政策；  7、市场预期心理；  8、政局的动荡和突发事件。 1、 国际收支差额 当一国的国际收支出现顺差时，就会增加该国的外汇供给和国外对该国货币的需求，进 而引起外汇的汇率下降或顺差国货币汇率的上升；反之，当一国国际收支出现逆差时， 就会增加该国的外汇需求和本国货币的供给，进而导致外汇汇率的上升或逆差国货币汇 率的下跌。

　　国际收支平衡表的内容  按“有借必有贷，借贷必相等”的复式记帐原则记帐.  贷方记录资产的减少、负债的增加；借方  记录资产的增加、负债的减少。  国际收支总差额=经常账户差额资本与金融账户差额净差错与遗漏  国际收支总差额储备资产变化 =0  各项差额=该项的贷方数字-借方数字

　　为使国际收支平衡表的借方总额与贷方总额相等，编表人员人为地在平衡表中设立 该项目,来抵消净的借方余额或净的贷方余额. 原因：资料来源渠道复杂、统计口径不一、资料不全、计算错误或统计不及时以及 其他一些原因。 储备与相关项目：调节性帐户 储备与相关项目包括外汇、黄金和分配的特别提款权（SDR） 2、通货膨胀率的差异  通货膨胀是影响汇率变动的一个长期、主要而又有规律性的因素。 通货膨胀可以通过以下三个方面对汇率产生影响： (1)商品、劳务贸易 (2)国际资本流动 (3)人们的心理预期

　　(1) 商品、劳务贸易 一国发生通货膨胀，该国出口商品、劳务的国内成本就会提高，进而必然影响其国际价 格，削落了该国商品和劳务在国际市场的竞争力，影响出口外汇收入。同时，在汇率不 变的情况下，该国的进口成本会相对下降，且能够按已上涨的国内物价出售，由此便使 进口利润增加，进而会刺激进口，外汇支出增加。这样，该国的商品、劳务收支会恶化， 由此也扩大了外汇市场供求的缺口，推动外币汇率上升和本币汇率下降。 (2) 国际资本流动 一国发生通货膨胀，必然使该国的实际利率降低，投资者为追求较高的利率，就会把资 本移向海外，这样，又会导致资本项目收支恶化。资本的过多外流，导致外汇市场外汇 供不应求，外汇汇率上升，本币汇率下跌。 实际利率 =名义汇率-通货膨胀率 (3) 人们的心理预期 一国通货膨胀不断加重，会影响人们对该国货币汇率走势的心理预期，继而产生有汇惜 售、待价而沽与无汇抢购的现象，其结果会刺激外汇汇率的上升，本币汇率的下跌。 3、实际利息率的差异  一国利率水平的高低，是反映借贷资本供求状况的主要标志。  一国利率水平相对提高，会吸引外国资本流入该国，从而增加对该国货币的需求，该 国货币汇率就趋于上浮。

　　反之，一国的利率水平相对降低，会直接引起国内短期资本流出，从而减少对该国货币 的需求，该国货币汇率就下浮

　　4、 经济增长的国际差异 在其他条件不变的情况下，一国经济增长率相对较高，其国民收入增加相对也会较快， 这样会使该国增加对外国商品劳务的需求，结果会使该国对外汇的需求相对于其可得到 的外汇供给来说趋于增加，该国货币汇率下跌。  但要注意两种特殊情况： 两种特殊情况： 1．对于出口导向型国家，经济增长主要是出于出口增加推动的，经济较快增长 伴随着出口的高速增长，此时出口增加往往超过进口增加，这样会出现汇率不跌反而 上升的现象。 2．如果国内外投资者把该国较高的经济增长率视作经济前景看好、资本收益率 提高的反映，则会导致外国对本国投资的增加，如果流入的资本能够抵消经常项目的 赤字，该国的货币汇率亦可能不跌反升。 5、 中央银行的外汇干预 调整本国的货币政策，通过利率变动影响汇率；直接干预外汇市场；对资本流动实行外 汇管制

　　一、汇率变动对一国国内经济的影响 二、汇率变动对一国对外经济的影响 三、汇率变动对国际经济关系的影响

　　一、汇率变动对一国国内经济的影响 汇率变动对国内经济的直接影响， 集中表现在对国内物价的影响上。 物价的上涨或下降， 会进一步加剧或减缓本国的通货膨胀，从而对国民经济各部门发生作用。 （一）汇率变动对进口消费品和原料的国内价格的影响 （二）汇率变动对出口商品国内价格的影响 （三）汇率变动对国内其他商品价格的影响  （一）汇率变动对进口消费品和原料的国内价格的影响 本国货币对外汇率下跌，进口商品国内价格上涨，以至于国内通货膨胀加剧，从而使国 际收支逆差进一步扩大。  （二）汇率变动对出口商品国内价格的影响 如以本币所表示的外币汇率高涨， 则外币购买力提高， 外商对本国出口商品的需求增加， 致使出口商品的国内价格上涨。 （三）汇率变动对国内其他商品价格的影响 在经济周期的高涨阶段，因国内外总需求的增加，进口增多，对外汇需求增加，外汇汇 率上涨，导致出口商品、进口商品在国内价格的提高，并在此基础上推动了整个物价水 平的上涨。 二、汇率变动对一国对外经济的影响  （一）汇率变动对一国资本流动的影响  当本国货币所表示的外币汇率上涨时，本国货币贬值，本国资本以及在本国的外资为 了防止货币贬值带来的损失而纷纷流出，致使该国国际收支状况恶化。  （二）汇率变动对一国对外贸易的影响  如外币汇率上涨，本币对外贬值，可以增加外商对本国出口商品的需求，从而有利于 扩大本国的出口。同时，本币对外汇率下降，以本币所表示的进口商品的价格则会提 高，从而抑制外国商品的进口。出口扩大，进口减少，可使该国国际收支状况得到改 善。 （三）汇率变动对一国的旅游业和其他有关部门的影响。 如以本币所表示的外币汇率上涨，本币对外贬值，致使本国的商品和劳务价格较便宜， 能吸引外国旅游者，从而增加旅游和其他非贸易外汇收入，对该国国际收支状况有所改 善。 三、汇率变动对国际经济关系的影响  （一）汇率不稳加剧了发达国家之间的矛盾，促使区域性经济集团的加强和反对霸权 斗争的进一步发展。  （二）汇率不稳加剧了发达国家与发展中国家之间的矛盾。

　　外汇交易，是指外汇买卖的主体为了满足某种经济活动或其他活动需要时，按一定的 汇率和特定交割日而进行的不同货币之间的兑换行为。 外汇交易的要素包括：交易日、交易对手、货币、汇率、数额、交割日、支付指令等。  外汇交易所产生的货币收付，一般并不发生实际的资产运送，而是由银行通过账户互 相转账结算的。因此，外汇买卖、外汇交易、买卖外汇讲的都是同一个概念，而这个 概念的前提，是指可兑换货币间的买卖。  具体地说，外汇交易既包括零售性外汇交易，又包括批发性外汇交易。 （一） 零售性外汇交易

　　——银行与客户间的外汇交易 a) 对法人的外汇交易，采用转帐结算 b) 对居民个人的外汇交易通常在银行柜台上结算 c) 金额较小，笔数较多

　　（二） 批发性外汇交易 ——银行同业间外汇交易 外汇银行在对客户买入或卖出外汇后，其自身所持有的外汇就会出现多余或短缺， 某种货币买入过多，就会形成多余的情况，称为多头头寸（Long Position） 。某种货币卖 出过多，就会形成短缺的情况，成为空头头寸（Short Position） 。 银行账户上的多头头寸或空头头寸会形成外汇敞口和风险，因此外汇银行会根据其 头寸的总差额和汇率走势，在银行当日零售业务结算后，在银行同业外汇市场做外汇即 期或远期的抛补交易，以保持本行资产负债的合理配置，保持外汇头寸平衡，将风险减 少到最低程度。 二、外汇交易产生的原因 （一）贸易结算 出口商，进口商用外币作为 国际结算货币 （二）对外投资 国际直接投资（到另一国企业或机构进行投资） 间接投资（通过国际金融市场购买外国公司的股票） （三）外汇保值 持有外汇的企业或个人，为避免遭受汇率波动可能带来的损失，需要通过外汇交易来保 值。 （四） 外汇筹资、借贷和还贷 国家需要到国际金融市场上进行外汇融资，来弥补国内外汇缺口。 直接融资：吸收国外企业投资 间接融资：向国外发行债券 （五）金融投机 从汇率的变动中获取利润，低买高卖，纯粹通过货币间的兑换来获利的交易。 （六）外币存款 选择利率高的货币存款 金融投机需要外汇交易  外汇投机交易的种类大致有以下几种：  1、投机性即期交易。  2、交叉套汇。  3、运用其他货币交易手段进行投机。

　　4、保证金交易。 投机行为是外汇市场的润滑剂，没有投机，外汇市场将难以正常运作；但投机行为也 会给市场带来动荡，使汇价的变动更为剧烈。 三、外汇交易的发展  （一）汇率的自由浮动是外汇交易发展的前提条件  （二）金融的自由化是外汇交易发展的重要因素  （三）新技术革命为外汇交易的发展奠定了物质基础 四、外汇交易市场的特点  外汇交易有两种类型：交易所交易和场外交易，外汇交易市场的特点可分别考察.  （一）交易所交易的特点  （二）场外交易市场的特点 （一） 交易所交易的特点 一般地，交易所交易实行会员制，须申请席位，并经批准后才能成为会员，进行交易， 并且会员不能与场外交易者进行交易，如要从事交易，须经专门的经纪商。  在交易大厅里， 公开的喊价系统 （Open Outcry System） 是用喊叫和手势来完成交易。 在交易大厅里，手势是交易员进行信息交流和进行交易的工具，当一个交易员看到对 方的手背时，意味着对方要买入；看到对方手掌时，表明对方要卖出。价格用手指和 手型配合来表示，数量以及交割日用手型和脸部配合来表示。  当今这些传统的交易方式正在逐步被电子交易系统所取代。 喊价手势:  1、买入、卖出的手势是： 五指张开，当掌心向外时表示卖出，向内时表示买入。 另一手握拳伸出拇指向下表示开仓、向上表示平仓（也有用其他手势表示的） 。  开仓也叫建仓，是指投资者新买入或新卖出一定数量的股指期货合约。如果交易者将 这份股指期货合约保留到最后交易日，他就必须通过现金结算来了结这笔期货交易。  平仓，是指期货交易者买入或者卖出与其所持股指期货的品种、数量及交割月份相同 但交易方向相反的股指期货合约，了结股指期货交易的行为。 2、报数字的手势：  伸出食指表示“1”  伸出食指和中指表示“2”  伸出中指、无名指、小指表示“3”  伸出除拇指外的四指表示“4”  五指全部伸出表示“5”  握拳伸出拇指表示“6”（竖大拇指，即我们表示赞扬的手势）  握拳伸出拇指和食指表示“7”（我们表示八的手势）  握拳伸出拇指、食指、中指表示“8”  食指和拇指捏在一起，其余三指捏拳表示“9”  所有指尖捏在一起表示“10” （二） 场外交易市场的特点 1、有市无场 2、循环作业 3、零和游戏

　　1、有市无场  外汇交易的网络却是全球性的，并且形成了一种松散的组织，市场是由大家认同的方 式和先进的信息系统所联系，交易商也不具有任何组织的会员资格，但必须获得同行 业的信任和认可。 2、循环作业  由于全球各金融中心的地理位置不同，亚洲市场、欧洲市场、美洲市场因时间差的关 系，连成了一个全天 24 小时连续作业的全球外汇市场。 国际主要外汇市场交易时间表（北京时间）

　　如此 24 小时不间断运行，外汇市场成为一个不分昼夜的市场，只有星期六、星期日 以及各国的重大节日，外汇市场才关闭。 3、零和游戏  零和游戏（Zero-sum Game）,是博弈论的一个概念，意指在游戏双方中，一方得益必 然意味着一方损失。  由于汇率是指两国货币的交换比率， 汇率的变化也就是一种货币价值的减少与另一种 货币价值的增加。从总的价值量来说，上升获得的正是下降失去的。因此，外汇交易 是一种零和游戏。 第五章世界主要外汇交易市场  一、伦敦外汇市场  伦敦外汇市场是全球交易量最大的外汇市场。  伦敦外汇市场由经营外汇业务的银行及外国银行在伦敦的分行、外汇经纪人、其他经 营外汇业务的非银行金融机构和英格兰银行构成。  伦敦外汇市场有约 300 家领有英格兰银行执照的外汇指定银行， 其中包括各大清算银 行的海外分行。世界 100 家最大的商业银行几乎都在伦敦设立了分行。它们向顾客提 供了各种外汇服务，并相互间进行大规模的外汇交易。伦敦外汇市场上的外汇经纪人 有 90 多家，这些外汇经纪人组成经纪协会，支配了伦敦外汇市场上银行间同业之间 的交易。  伦敦外汇市场没有固定的交易场所，而是用电传、电报、电话及电子计算机控制系统 进行交易，因此它是一个抽象市场。市场上的交易货币几乎包括所有的可兑换货币，

　　规模最大的是英镑兑美元的交易，其次是英镑兑欧元和日元的交易。此外，像美元兑 欧元、欧元兑日元、日元兑美元等多边交易，在伦敦外汇市场上也普遍存在。  在伦敦外汇市场上的外汇交易类别有即期外汇交易、 远期外汇交易和掉期外汇交易等。 除了外汇现货交易外，伦敦也是最大的外汇期货和期权交易市场。 二、纽约外汇市场  纽约外汇市场不仅是美国外汇业务的中心，也是世界上最重要的国际外汇市场之一， 从其每日的交易量来看，居世界第二位，也是全球美元交易的清算中心。  纽约外汇市场是抽象的外汇市场，它通过电报、电话、电传、电脑终端机与国内外联 系，没有固定的交易场所。参加市场活动的有联邦储备银行、美国各大商业银行的外 汇部门、外汇银行在美国的分支与代理机构、外汇经纪人、公司财团、个人等。  纽约外汇市场由三部分组成： 第一是银行与客户之间的外汇交易市场； 第二是纽约银行间的外汇交易市场； 第三是纽约各银行与国外银行间的外汇交易市场。其中纽约银行间的外汇交易市场是交 易量最大的市场，占整个外汇市场交易量的 90％。因此，商业银行在外汇交易中起着极 为重要的作用，外汇交易主要通过商业银行办理。  在经营业务方面，美国没有外汇管制，任何一家美国的商业银行均可自由地经营外汇 业务。  在纽约外汇市场上交易的货币，主要有欧元、英镑、加拿大元、日元等。据纽约联邦 储备银行的数据，在纽约外汇市场上，交易量最大的是欧元，占 40％，其次为日元 23％，英镑 19％，加拿大元 5％。 三、东京外汇市场  东京外汇市场是随着日本对外经济和贸易发展而发展起来的，是与日本金融自由化、 国际化的进程相联系的。  在交易方式上，东京市场与伦敦市场、纽约市场相似，是无形市场。交易利用电话、 电报等电讯方式完成。在外汇价格制定上，东京市场又与欧洲大陆的德国、法国市场 相似，采取“订价”方式。每个营业日的上午 10 点，主要外汇银行经过讨价还价， 确定当日外汇价格。  从交易货币和种类看， 因为日本的进出口贸易多以美元结算， 所以东京外汇市场 90％ 以上是美元对日元的买卖，日元对其他货币的交易较少；交易品种有即期、远期和掉 期等。即期外汇买卖又分为银行对客户当日结算和银行同业间的次日结算交易。东京 外汇市场上即期、远期交易的比重都不高，掉期业务量很大。而其中又以日元/美元 的掉期买卖为最大。 四、新加坡外汇市场  新加坡外汇市场是随着亚洲美元市场的发展而发展起来的。 它是全球第四大外汇市场， 日平均交易量仅次于东京。新加坡外汇市场的主要参与者是外汇银行、外汇经纪人、 商业客户和新加坡金融管理局。  新加坡外汇市场上，银行间的交易都通过经纪人进行，但外汇经纪人只获准作为银行 的代理进行外汇交易，不能以本身的账户直接与非银行客户进行交易。新加坡的银行 与境外银行的外汇交易一般直接进行。新加坡金融管理局作为监督和管理外汇银行、 干预外汇市场而参加。  新加坡外汇市场属于无形市场，通常上午 8 点开市交易，下午 3 点收市。 五、香港外汇市场  香港是个自由港，是世界第五大外汇交易中心。每天开市的正式时间是上午 9 点，但

　　许多金融机构半小时以前就有行市显示。到下午 5 点，各大银行都已冲平当日外汇头 寸，基本上不再作新的成交，一般可以认为下午 5 点是收市时间。但实际上，许多机 构在香港的外汇市场结束后，继续在相继的伦敦市场、纽约市场完成交易，直到纽约 市场收市才停止。  香港外汇市场由两个部分构成。 一是港元兑外币的市场， 其中包括美元、 日元、 欧元、 英镑、加元、澳元等主要货币和东南亚国家的货币。当然也包括人民币。二是美元兑 其他外汇的市场。 这一市场的交易目的在于完成跨国公司、 跨国银行的资金国际调拨。  在香港外汇市场中， 美元是所有货币兑换的交易媒介。 港币与其他外币不能直接兑换， 必须通过美元套购，先换成美元，再由美元折成所需货币。 六、苏黎世外汇市场  苏黎世外汇市场没有外汇经纪人，所有外汇交易都在银行同业之间直接进行，参与的 外汇银行有瑞士银行、 瑞士信贷银行、 瑞士联合银行等， 还有外国银行在瑞士的分行、 国际清算银行和瑞士中央银行即瑞士国家银行。 外汇交易中主要是瑞士法郎对美元的 交易，对其他货币通过美元进行交叉买卖，因此瑞士法郎对美元的汇率是苏黎世外汇 市场的主要汇率，瑞士法郎对其他货币的汇率采用以美元进行套算。 七、法兰克福外汇市场  法兰克福是德国中央银行（德国联邦银行）所在地。法兰克福外汇市场分为订价市场 和一般市场。订价市场由官方指定的外汇经纪人负责撮合交易，它们分属法兰克福、 杜赛尔多夫、汉堡、慕尼黑和柏林五个交易所，它们接受各家银行外汇交易委托，如 果买卖不平衡，汇率就继续变动，一直到买和卖相等，或中央银行干预以达到平衡， 订价活动方结束，时间大约是中午 12：45。  德国联邦银行派有专业人员参加法兰克福外汇市场的交易活动，以确定马克的官价。 中央银行干预外汇市场的主要业务是美元对马克的交易， 其中 70％为即期外汇， 30％ 为远期外汇，有时也对外币与外币之间的汇率变动进行干预。外汇经纪人除了撮合当 地银行外汇交易外，还随时与各国外汇市场联系，促进德国与世界各地的外汇交易活 动。在法兰克福外汇市场上交易的货币有美元、英镑、瑞士法郎、欧元等 . 八、巴黎外汇市场  巴黎外汇市场由 15 家大商业银行和为数不少的外汇经纪人组成。法兰西银行也是外 汇市场重要参与者，其目的是对外汇市场进行监督，必要时进行市场干预，以维持法 郎汇价的稳定。  巴黎外汇市场为有形市场和无形市场的结合。 有形市场的交易项目仅限于对客户的交 易，执行公定汇率，业务量不大。实际的交易，大部分还是在无形市场上进行的。与 此相适应，巴黎外汇市场分为两个部分。一部分是每日的订价市场，即每日在巴黎外 汇交易所中通过拍卖外汇的方式确定法郎对各主要国家货币的当日汇价。 另一部分是 一般的外汇市场，银行通过电话、电传等按订价市场确定的价格进行交易。 

　　 一、外汇市场一体化  二、中国外汇交易市场 一、 外汇市场一体化 （一）现代化的交易技术使全球外汇市场成为 24 小时连续运作的市场 （二）银行机构国际化，资金流动自由化 （三）在同一时间内，各外汇市场的汇率报价趋向一致，地点套汇的机会不复存在

　　（四）在外汇市场的干预方面，各国中央银行往往协调管理，联合干预 二、中国外汇交易市场  （一）中国外汇市场的构成  1、柜台市场：又称之为零售市场，是外汇指定银行与客户之间的交易市场。  2、同业市场：又叫做银行间市场，是外汇指定银行为了轧平其外汇头寸，互相进行 交易而形成的外汇买卖市场。  （二）人民币兑外币市场和外币市场  1、人民币兑外币市场  在外汇调剂市场基础上建立起来的银行间外汇市场， 仅仅是人民币兑少数几种外币的 交易市场。在这一市场内，目前主要从事人民币兑美元、港币、日元等三种货币的即 期交易，不能实现外币兑外币的买卖。中国外汇市场的本币兑外币这一块，是以设在 上海外滩的中国外汇交易中心为核心进行运作的。 2、外币兑外币市场  由于这一市场因不涉及人民币业务，对国内经济的直接冲击较小，所以国家外汇管理 部门对外币兑外币的交易限制较少。 目前凡是持有国家外汇管理局颁发的外汇业务经 营许可证的银行和非银行金融机构，几乎都可办理外币兑外币交易的代理业务。该市 场的参与者不仅包括公司和企业，还包括持有外汇的居民个人，他们也委托银行或有 权经营外汇业务的金融机构参与市场交易。 （三） 中国外汇市场的主要参与者 1、 外汇指定银行 2、客户 3、中央银行 4、外汇经纪商  1、外汇指定银行  它们是中央银行指定或授权经营外汇业务的商业银行，是外汇市场最主要的参与者。 在我国，外汇指定银行指办理结售汇业务的银行，如中国银行、中国工商银行、中国 建设银行、中国农业银行等 16 家银行以及在我国设立的外国银行的分支机构。  外汇指定银行参与外汇市场的经营活动主要有 3 方面： （1）代客户进行外汇买卖； （2）进行银行同业之间的外汇交易，以调整自身的外汇头寸； （3）作为“做市商”（Market Makers）,起着组织和创造外汇行情的作用，并利用外汇市 场行情的波动赚取利润。目前第三种业务是较为重要的业务，但还未能开展。 什么是做市商制度? 做市商制度是一种市场交易制度，由具备一定实力和信誉的法人充当做市商，不断地向 投资者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券 与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。 简单说就是：报出价格，并能按这个价格买入或卖出。  2、客户  外汇市场中的客户是指与外汇指定银行有外汇交易关系的生产经营性公司或个人， 包 括进出口贸易公司、跨国集团、资产管理机构、外汇市场投资者、投机者以及留学人 员、旅游者、侨居者等。  3、中央银行  在外汇市场上，各国中央银行或外汇管理当局，作为外汇市场的干预者，介入外汇市 场的主要目的是，维护本国货币币值的稳定，保证市场的正常运行。

　　中央银行干预外汇市场的主要形式是公开市场业务， 即通过直接或间接地参与市场交 易，以达到预期目的。  中央银行的干预，既可能是本国中央银行对本国外汇市场的干预，也可能是几国中央 银行联合对国际外汇市场进行干预。中央银行参与外汇交易，除了干预汇率的主要目 的外，也有转移官方外汇储备的汇率风险或实现外汇储备增值的目的。  中央银行如何干预外汇市场  1）直接在外汇市场上买卖本国货币或美元或其它货币  2）提高本国货币的利率  3）收紧本币信贷，严防本国货币外流  4）发表有关声明。 各国中央银行通过以上的措施，使得外汇市场上的投机者的融资成本大幅提高，迫使它 们止损平仓，铩羽而归，以使汇率回到合理的水平。  通常情况下, 中央银行在外汇市场上买进或卖出外汇时，要同时在国内债券市场上卖 出或买进债券，从而使汇率变而利率不变化。例如，外汇市场上美元对日元的汇价大 幅度下跌，日本中央银行可以在外汇市场上买美元抛日元。由于大量买进美元抛出日 元，美元成为它的储备货币，而市场上日元流量增加，使日本货币供应量上升，而利 率呈下降趋势。为了抵消外汇买卖对国内利率的影响，日本中央银行可在国内债券市 场上抛债券，使市场上的日元流通量减少，利率下降的趋势因此而抵消。  4、外汇经纪商  外汇经纪商是指存在于外汇银行之间、外汇银行和外汇市场其他参与者之间，代理外 汇买卖业务并收取佣金的中介者。  外汇经纪商本身并不买卖外汇，而是连接外汇买卖双方，促使他们达成交易。国际上 银行间的大笔外汇买卖，多是通过外汇经纪商成交的。 我国境内外汇经纪商排名 1.FOREX CAPITAL MARKETS LLC 福汇 2.GAIN CAPITAL GROUP INC 嘉盛(2008 年 12 月退出) 3.CAPITAL MARKET SERVICES LLC 希恩斯外汇 4.FX SOLUTIONS LLC 环亚汇市 5.IFX MARKETS INC 美国爱福斯有限公司 6.CMC MARKETS (US) LLC （仅美国公司资产）ERBANK FX LLC 银特倍克 8.E FX OPTIONS LLC 英汇金融/英皇金融 9.FOREX LIQUIDITY LLC 美通银行 10.FOREX CLUB FINANCIAL COMPANY INC 国际金融集团 11.ODL SECURITIES INC 玺汇国际 12.FOREFRONT INVESTMENTS CORPORATION 华亚外汇 13.NATIONS INVESTMENTS LLC 乐胜外汇 14.DIRECT FOREX LLC 德福外汇 15.TRADITION SECURITIES AND FUTURES INC 大大外汇 （四）中国银行间外汇市场  中国外汇交易中心设在上海， 是中央银行领导下的、 独立核算、 非赢利性的事业法人。 其主要功能是提供外汇交易的系统，组织外汇交易品种的买卖，办理外汇交易的清算 以及有关信息服务。外汇交易市场每周一至五开市，交易时间为:  人民币外汇交易 北京时间:9:30-17:30

　　外币对交易 北京时间:8:00-23:00 国内法定节假日不开市。如涉及交易币种的国家或地区的节假日时，则该货币只进 行交易，交割日顺延至营业日。  交易中心实行会员制， 凡经国家外汇管理局批准经营外汇业务的金融机构及其分支机 构，提出申请，经核准后都可成为会员。外资银行目前只能代理，而不能自营外汇买 卖。会员入市可以通过两种方式进行：一是现场交易，会员指派其交易员进入交易市 场中心固定的交易场所，通过交易中心为其设立的专用交易台进行交易；二是远程交 易，即会员通过其与交易中心系统的计算机联网，在自己设置的交易台进行交易。 （五）我国个人外汇交易市场  1、外汇宝业务  又称个人外汇交易业务，是指私人客户通过银行将持有的一种外币转成另一种外币， 借以规避汇率风险，获得较高收益，或满足实际支付需求的业务。  由于投资者必须持有足额的要卖出外币，才能进行交易，较国际上流行的外汇保证金 交易缺少保证金交易的卖空机制和融资杠杆机制，因此也被称成为实盘交易。  中国银行目前提供的交易币种主要有：美元、欧元、英镑、澳元、港币、瑞士法郎、 日元、加拿大元、新加坡元、挪威克朗。后两个只能进行柜台交易． 如何办理开户？

　　如何办理开户？  在中国银行开立活期一本通或定期一本通存折并存入一定数量的外币现汇或现钞， 以 及持有外币现钞的客户均可在中国银行开办外汇宝业务的网点进行交易。  开通电话银行服务和长城电子借记卡，您还可以在家中坐享炒汇乐趣。只须凭本人有 效身份证件和长城电子借记卡到柜台即可开通电话银行服务。 参与“外汇宝”业务，能得到什么收益？ 参与“外汇宝”业务，可以得到两方面的收益：  其一，可以将低利率的外币转换成高利率的外币，以增加利息收入，即“套利” ；  其二，也可以利用各币种间汇率的频繁波动获取汇率差价收益，即“套汇” 。 什么是个人外汇买卖即时交易？ 个人外汇买卖即时交易是指客户按银行交易系统的报价当即完成的交易方式。 什么是个人外汇买卖的挂盘委托？ 个人外汇买卖的挂盘委托是指客户通过银行交易系统指定买卖币种、交易金额及成交 价格，银行一旦受理客户指令即按客户指定价格执行客户指令，电脑自动完成交易。挂

　　盘委托包括收益委托、止损委托和组合委托。预留指令未成交前，客户可通过银行的多 种交易方式主动撤消，在未取消前，客户不得对该笔存款再进行即时或挂盘交易。 “外汇宝”的多种交易可使您在瞬息万变的市场中轻松自如，休息交易两不误。 如何看牌价？ 银行“外汇宝”业务的报价是参照国际金融市场的即时汇率，加上一定幅度的买卖差 价后确定的。由于国际金融市场的汇率处于变化波动之中，因此银行的报价也随市场的 波动而波动。客户在办理即时交易时按银行的当时报价进行成交；办理委托交易时，一 旦达到或优于客户的挂盘价即按客户的挂盘价成交。 报价分为买入价和卖出价，均是从银行的角度出发，就前一个货币而言的，即银行买入 前一个货币的价格和卖出前一个货币的价格。 报价用红色、 绿色和黄色标示出本次报价与上次报价相比是涨还是跌， 红色表示上涨， 绿色表示下跌，黄色表示持平。所谓上涨或下跌均是指报价中的前一个币种对后一个币 种而言的。 2、个人外汇交易的特征 （1）交易时间长。 （2）汇率波动与国际即时汇率变化同步。 （3）交易渠道便捷多样。 （4）资金结算时间短。 （5）以即期、实盘外汇交易为主。 （6）可交易的外汇种类较多。 （7）定期转存、计息。 （8）可采用挂盘交易方式 3、外汇宝业务的具体形式 目前，国内外汇宝业务的交易方式主要有四种： 一是传统的手工柜台交易 二是电话委托交易 三是多媒体自助交易 四是新兴的网上交易 境内居民个人因私兑换外汇，金额在下列指导性限额以内的，须向银行提供规定的证明 材料，银行审核后，予以供汇： 1、有实际出境行为的购汇指导性限额：居民个人因出境旅游（含港澳游、不含边境游） 、 境外就医、商务考察、外派劳务等事由需购汇时，凡其签证上标注的出境时间在半年以 内的，每人每次可向银行购汇等值 5000 美元；出境时间在半年以上（含半年）的，每人 每次可向银行购汇等值 8000 美元。居民个人到邻国的边境地区旅游，其购汇指导性限额 为每人每天等值 100 美元 （含 100 美元） ， 每人每次购汇最高限额为等值 500 美元 （含 500 美元） 。 2、没有实际出境行为的购汇指导性限额：居民个人并未出境，但因缴纳境外国际组织会 费、境外直系亲属救助、境外邮购等事由需购汇时，每人每次可向银行购汇等值 5000 美 元。 3、居民个人持多次往返签证（或签注）的，可以按第 1 条的指导性限额购汇，但两次购 汇时间的间隔不得少于 30 天。

　　       第一节即期外汇交易 第二节 远期外汇交易 第三节套汇交易 第四节择期外汇交易 第五节掉期外汇交易 第六节外汇期货 第七节外汇期权

　　一、即期外汇交易的含义 所谓即期外汇交易，是指在外汇买卖成交后，在 2 个工作日内办理交割的外汇交易. 一般是在成交后的第二个营业日进行交割。如果交割的那一天正逢银行节假日，就延期 交割。 即期交易采用即期汇率，通常为外汇银行的当日挂牌汇率，或参照当地外汇市场主要货 币之间的汇率加一定比例的手续费。 根据交割方式不同，可将即期外汇交易分为 :电汇、信汇、票汇  1、电汇交割方式,简称电汇 (Telegraphic Transfer，简称 T/T)  是汇款人将一定金额的汇款及汇付手续费(本币)付给当地一家银行(汇出行)，要求该 银行用电传或电报通知其国外受款人所在地的分支行或代理行(汇入行)将汇款(外币) 付给受款人。这种汇款将时差计入，一般当天或隔天可到，最为快捷，但电讯费用比 较高。 其过程是银行在国内收进本币，在国外付出外汇 电汇的程序  电汇：债务人为了清偿债务，把款项以电汇方式汇给债权人，在汇出汇款时： 1) 汇款人填写电汇申请书，并交款付费给汇出行，取得电汇回执； 2) 汇出行以加押电报或电传作为结算工具支付命令，发电委托汇入行解付汇款； 3) 汇入行收到电报，核对密押相符后，缮制电汇通知书，通知受款人取款； 4) 受款人持通知书一式两联到汇入行取款； 5) 同时，汇入行将付讫款项的借记通知寄给汇出行，完成一笔电汇汇款。

　　2、 信汇(Mail Transfer，简称 M/T) 是进口人(即债务人或称汇款人)将汇款及手续费交付给汇款地的一家银行(汇出行)，委托 该银行利用信件转托受款人所在地的银行(汇入行)，将货款付给出口人(即债权人或称受 款人)。这种汇付方法，需要一个地区间的邮程时间，一般航邮约为 7-15 天，视地区远近 而异。如用快递(Express)可以加速 3-5 天。 信汇的程序： 信汇的处理与电汇大致相同，所不同的是汇出行应汇款人的申请，不用电报而以信汇委 托书或支付委托书加其签章作为结算工具，邮寄给汇入行，委托后者凭以解付汇款。后 者核验签章相符后，即行解付，亦以借记通知给汇出行划帐。 3、 票汇(Demand Draft，简称 D/D) 是汇款人向其当地银行(汇出行)购买银行即期汇票，并直接寄给受款人，受款人收到该汇 票即可凭以向指定的付款银行取款。银行汇票用于银行的代客拨款，故受票人和付款人 是同一银行(或代理行)。 票汇的程序 债务人(汇款人)为了清偿债务，将款项以票汇方式汇给债权人(受款人)。 1) 汇款人填写票汇申请书，并交款付费给汇出行； 2) 汇出行开立银行即期汇票交给汇款人，由汇款人寄给受款人； 3) 同时，汇出行将汇票通知书寄汇入行； 4) 受款人持汇票向汇入行取款时，汇入行将汇票与原根(汇票通知书)核对无误后，解付 票款给受款人。

　　票汇的特点：  1、汇入行无须通知收款人取款，而由收款人上门自取；  2、收款人通过背书可以转让汇票，故最后到银行取款的人并不一定是汇票上的收款 人；

　　一、含义 远期外汇交易，是指交易双方成交后，按事先约定的日期和汇率进行交割的外汇买卖 形式。 直接远期交易是指交易双方在当日协定汇价但交割日为未来某一天的两种不同货币 的交易合约。 远期外汇交易最长可以做到一年， 超过一年的交易称为超远期外汇交易。

　　远期外汇交易的要素为：  1、约定的远期交割日。这个日期为外汇买卖成交后第二个工作日以后的某一天。远 期外汇买卖的期限通常为一个月、 三个月、 六个月、 一年以及不规则起息日 （如十天、 一个月零九天、二个月零十五天等） 。一个月～三个月的远期交易是最为常见的。  2、远期汇率。远期外汇交易所使用的交易双方约定的汇率。 远期外汇交易的作用：  1、可以减少外汇风险(锁定进口付汇成本和锁定出口收汇成本) 。  2、可以用来调整银行的外汇头寸。  3、利用远期外汇市场进行外汇投机。 举例  美国某进出口公司计划从日本进口一套设备，预计 3 个月后付款 1.2 亿日元。为防止 日元升值、美元贬值所带来的汇率损失，该公司可向银行购买 3 个月的远期日元。假 定当时 3 个月的远期日元的汇率为 120.00，那么该客户需要 100 万美元。这样不论将 来汇率如何变化，客户锁定了成本，因而既得的利润也可保留下来。如果不购买远期 日元， 而美元对日元又持续下跌， 例如下跌到 110.00， 该客户就需要多付 10 万美元。 3、远期外汇交易的标价方法：  （1）直接报价：直接标出远期外汇的买入价和卖出价，它适用于银行与客户之间的 远期外汇买卖。  （2）间接报价：只标出远期汇率与即期汇率的差额。以升水、贴水和平价表示，它 适用于银行之间的远期外汇买卖。  （3）点数标价法 （四） 远期汇率与利率之间的关系： 1、其他条件不变，利率低的货币其远期汇率为升水，利率高的货币其远期汇率为贴水。 2、远期汇率与即期汇率的差异，决定于两种货币的利率差异，并大致与利率的差异保持 平衡。

　　套汇是指利用不同市场的汇率差异，在汇率低的市场大量买进，同时在汇率高的市场 卖出，利用贱买贵卖，套取投机利润的活动。  套汇可以分为：两角套汇、三角套汇和利率套汇。 1、 直接套汇（两角套汇） 例：某日市场行情如下： 伦敦市场￡1=USD1.4550/1.4560（间接标价法） ， 纽约市场￡1=USD1.4580/1.4590（直接标价法） ， 套汇者有 100 万英镑，他将如何操作? 获利多少？  操作过程: (1) 依题意，英镑在纽约市场较贵。套汇者在纽约市场卖出 100 万英镑(相 当于纽约银行买入英镑，用买入价)，收回美元 100 × 1.4580=145.80（万美元） (2)同时，套汇者立即电告伦敦市场卖出 145.80 万美元(相当于伦敦银行买入美元，用买入 价) ，收回英镑 145.80÷ 1.4560 =100.1374（万英镑） （3）获利收入：100.1374－100 =0. 1374（万英镑） 2、三角套汇（间接套汇）  例，某日市场行情如下： 纽约 USD1=DM 1.8600/1.8620 (间接) …… ① 伦敦￡ 1=USD1.6850/1.6870 (间接) …… ② 法兰克福￡ 1=DM 3.0340/3.0350 (直接) …… ③ 问有没有套汇机会?若有，给你 100 万英镑，你将如何操作?获利多少? 解:由①②得: ￡ 1=DM 3.1341/3.1412 …… ④ 由于交叉汇率④与实际汇率③存在差异，所以有套汇机会.而且从③④中可以判断出英镑 在伦敦市场较贵，因此套汇线路为：伦敦——纽约——法兰克福。 操作过程:在伦敦用英镑买成美元，同时立即电告纽约卖出美元、买成德国马克，同时立 即电告法兰克福卖出德国马克，收回英镑，获利收入: 100×1.6850×1.8600÷3.0350-100=3.265 万英镑

　　套利  又称时间套汇，指利用不同国家短期利率的差异，将资金由利率较低国家转向利率较 高国家，从利率的差额中获利。 套利又分为：非抵补套利（uncovered interest arbitrage）和抵补套利（covered interest arbitrage） 非抵补套利

　　 非抵补套利指把资金从利率低的货币转向利率高的货币，从而谋取利率的差额收入。  这种交易不必同时进行反方向交易轧平头寸，因而要承担高利率货币贬值的风险。 例：假设在国内，一年期国库券的年利率为 3%，而美国一年期国库券的年利率为 5%， 当时即期外汇市场上 USD1=RMB￥7.7600。如果以某企业想将手头上暂时闲置的资金 100 万美元进行 1 年期的投资， 那么它现在面临两种选择。 一是在国内将美元兑换成人民币， 购买国内的国库券，那么到期连本带息可收到 799.28 万人民币。  二是其将 100 万美元投资于美国的国库券市场，到期连本带息可收回 105 万美元。这 两种投资选择孰好孰差，就要取决于投资期满时外汇市场美元对人民币的即期汇率。 如果汇率继续维持在 7.7600 的水平，那么企业将从美国国库券市场上的所得兑换成 814.8 万元人民币，那么其将获利 15.52 万元。  然而，相隔 1 年，外汇市场上的汇率不可能仍然维持在原来水平上，可能上升，也可 能下降。外汇知识如果投资结束时的汇率为 7.8600,则 105 万美元可兑换成 825.3 万元人民币。 投资者除了获得利息收入，还可以有一定的外汇收益。但是根据实际的外汇市场，一 般情况下，利率较高的国家的货币往往汇率会下跌，而利率较低的国家货币汇率往往 会上升。因此假如汇率下跌到 7.6122 以下（799.28÷105)，那么投资者将在美国市场 上的收益兑换成的人民币会小于其直接在国内进行投资的收益。  总而言之，未抵补套利由于汇率的不确定性，其结果也是不确定的。 抵补套利 是指把资金从低利率货币调往高利率货币国家或地区的同时，在外汇市场上卖出远期高 利率货币， 即在进行套利的同时做掉期交易， 以避免汇率风险。 实际上这就是套期保值。 即从较高的利息收入中减去做掉期交易时买入现汇、卖出期汇所支付的成本，赚取一定 的利润。  例：假设国内外汇市场上，即期汇率 USD1=RMB￥7.7600 ～7.7800 ， 一年期的汇率预测为 USD1=RMB￥7.6800 ～7.7000，美国一年期利率为 5.25%，而国内的利率为 3.06%。 假定一外资企业在美国市场上买进现汇 100 万美元，存放在美国银行收取利息。同时卖 出一年期期汇 100 万美元，以防止汇率变动的风险。这就是抵补套利．  套利净收入＝利息净收益－掉期成本  掉期成本： 买入现汇 100 万美元，付出 778 万元人民币。卖出一年期期汇 100 万美元，收入 768 万元人民币。掉期成本 10 万元人民币。  其次，利息收支： 利息收入 100×5.25%×7.6800＝40.32 万元，利息成本 778×3.06%=23.81 万元， 利息净收益＝40.32 －23.81＝16.51 万元人民币。  套利净收入＝利息净收益－掉期成本 ＝16.51－10 ＝6.51 万元。

　　择期外汇交易， 是一种交割日期不固定的外汇买卖形式， 是远期外汇的一种特殊形式， 属于远期外汇交易的范畴。 择期是远期外汇的购买者（或出卖者）在合约的有效期内任何一天，有权要求银行实 行交割的一种外汇业务。

　　起息日可以是这段时间内的任意一个工作日。 择期外汇交易的程序与一般远期外汇交 易的程序相同。  择期外汇交易主要是为进出口商等客户提供买卖外汇的灵活性，保证即时收付汇，避 免了远期外汇交易交割日期固定不变的缺点。  择期外汇交易也有它的缺点:银行汇率的确定总是按照最有利于银行的汇率计算。 择期汇率的确定:  银行卖出择期远期外汇，且远期外汇升水时，银行按最接近择期期限结束时的汇率计 算；若远期外汇贴水，则银行按接近择期期限开始时的汇率计算。  银行买入择期远期外汇，且远期外汇升水时，银行按最接近择期期限开始时的汇率计 算；若远期外汇贴水，则银行按接近择期期限结束时的汇率计算。 例：即期汇率 USD １= SF 1.8410 / 1.8420 3 个月远期差价 120/140 6 个月远期差 260/300  问:外汇银行如何向客户报出 3 个月至 6 个月的任选交割日的远期汇率？  第一步：确定择期交割期限内第一天和最后一天的远期汇率 “第一天交割汇率： USD1=SF1.8530 / 1.8560 （3 个月远期汇率） “最末天交割汇率： USD1=SF1.8670 / 1.8720（6 个月远期汇率）  第二步：选择对银行有利的汇率  A：如果客户买入美元银行卖出美元时， 银行则在 1.8560 -1.8720 之间选择，显然选择 1. 8720 对银行更有利。  B：如果客户卖出美元银行买入美元时， 银行则在 1.8530 -1.8670 之间选择，显然选择 1.8530 对银行更有利。  ∴ 3 个月至 6 个月择期远期交易最有利于银行的报价为 1.8530 / 1.8720  举例说明 某公司于 2003 年 4 月 3 日向中行提出用美元购买欧元，预计对外付款日为 7 月 7 日 至 8 月 5 日，但目前无法确定准确交割日期。公司可与中行叙做择期外汇买卖，交割 日为 7 月 7 日至 8 月 5 日中的任何一银行工作日，远期汇率为 1.0728。无论汇率如何 变化，公司都可选择 7 月 7 日至 8 月 5 日中的某一银行工作日按汇率 1.0728 从中行 买入欧元。

　　掉期业务即在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进远期外汇。 实际上，所谓掉期外汇交易由两笔交易组。外汇知识入门课件